新三板江湖：VC/PE系渐入佳境 券商系直投成亮点
2014-5-19 11:03:18 点击：
以新三板为纽带，正渐成各大资本门派集聚之地。施发集结令的正是全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”），制定基本的江湖规矩，惩罪罚恶，引领风向。近来，正有一桩盛事。5月19日新三板新的交易结算系统正式上线。新三板资深人士程晓明记录道：今天，2014年5月19日，交易制度开始改革，新三板迈出一小步，中国证券市场、创新战略迈出一大步。交易结算系统独立也被认为是新三板真正自立门户，接下来，则是为8月做市商系统上线而摇旗呐喊。
现有成员，截止5月16日，涵盖了71家主办券商、403只VC/PE基金（不完全统计）、95家会计师事务所、232家律师事务所、740家企业，且源源不断壮大中。传闻，挂牌企业成员将来有望突破万家。
各大派系聚集于此，为的是拔刀相助，解困中小微融资之难；也为各自声名，中小板的推出成就了鼎晖创投、达晨创投阔步前行，创业板的出现让九鼎、东方富海等一批创投机构辉煌崛起。现在，新三板为创投机构提供了一个新战场，同时也可能成为重新划分座次的另一个江湖。
这次，谁会成为后起之秀？嗅出味道的VC/PE、券商直投、基金子公司等各大派系也早已摩拳擦掌，有条不紊进行布局，期待新一场“论剑”大戏。
VC/PE系渐入佳境
谁敢说在新三板企业中没有未来的“成长之星”，这对于正在寻找下一个类创业板投资机会的 VC/PE来说，如同是瞌睡送上了枕头。
在VC/PE机构眼中，新三板的好处显而易见。
达晨创投合伙人齐慎向《融资中国》记者表示，新三板作为创业投资和信息发布平台，聚集大量的投行、律师、会计师等，项目集中、资源集中，这将大大减少创投企业的成本。此外，由于新三板企业的信息披露制度日臻完善，VC/PE及时参与这类企业的再融资，增添更多的投资渠道。
启迪创投创始合伙人、董事总经理罗茁也表示，新三板给了企业和投资者一个新的投资平台。
凤博投资董事长常军在接受《融资中国》记者专访时认为，在看好新兴行业、创新型企业成长前景的基础上，新三板挂牌一定程度上可有效对冲这类企业VC阶段的风险，并以PE的方法长期规范企业的发展，直至成长为具有一定核心竞争力的企业，并进行战略整合，或者转板。
这也是新三板的功能所在，为创业过程中处于初创阶段的高科技企业提供高效低成本的融资渠道、提升资本运作能力、完善中小企业公司治理，以及为主板输送优秀企业。同时，也将为投资者提供很好的投资机会。
创投基金已成投资挂牌企业的主力军。CVCA数据显示，截止2014年4月1日，总计403只VC/PE基金参与212家挂牌企业投资。在总计403只基金当中，有55家是股权投资基金 （PE），占比为14%，其余348家是创业投资基金(VC)，占比86%。这在一定程度上反映全国股转系统挂牌企业相对较小，大部分处于相对中早期发展阶段，比较适合创投基金进行投资。
从过往经验来看，VC/PE投资新三板企业主要有两种方式：或是提前“潜伏”，投资拟在新三板挂牌企业；或是参与新三板挂牌企业定向增资、股权转让。
目前，新三板投资较为活跃的VC/PE包括凤博投资、天一投资、长丰信达创投、易联资本等市场并不熟悉的机构，也有如达晨创投、深创投、启迪创投等知名机构，这些机构不论是推动被投企业挂牌，还是参与新三板定增都相对积极。
比较具有代表性的，目前为止，启迪系投资全国股份转让系统挂牌企业数量最多，达到7家，其次是来自河北的凤博系，投资6家，达晨系和武汉东湖系分别为5家。部分VC/PE基金多次参与挂牌企业融资，其中达晨系较为活跃，旗下基金共13次参与挂牌企业融资。
相比而言，达晨和启迪多次参与过创业板的投资，为业界所熟知，河北凤博系成为最大的黑马。常军向《融资中国》记者介绍，凤博投资注册于河北省石家庄市，在北京设有分支机构，并成立凤博汇鑫基金，规模1亿元，主要参与新三板业务。
此外，目前也有不少VC/PE设立新三板基金。比如，德同资本西部投资管理有限公司与成都高新区共同出资设立的德同银科基金，已经完成了对二期资金人民币5亿元的募集任务，这些资金“投资拟上新三板公司将占较大比重”。四川银证基金与以色列英菲尼迪基金共同发起设立的“四川英菲尼迪银证股权投资基金”，已于2013年12月25日在成都成立，初期投资1亿美元。
总体而言，新三板目前还无法得到更多大的VC/PE们垂青，毕竟不过是“小荷才露尖尖角”。一方面，新三板公司体量较小，难以满足VC/PE们的投资需求，另一方面也因新三板市场目前投资者人气不旺，成交不活跃，没有足够的买单者。面对着登上高速发展路的新三板来说，VC/PE们的心里是极为纠结的，这种爱恨情仇恐怕只有身处其中的VC/PE自知。
VC/PE系在新三板另一亮点则是，将自身包装挂牌。4月22日，九鼎股份在新三板完成挂牌，成为首家在新三板挂牌的PE，也拉开了PE主动登陆资本市场的序幕。日前，传闻中科招商已启动上市计划，9月挂牌。这或是继九鼎投资登陆新三板之后，国内另一家计划上市的大型PE。
券商系直投成亮点
相比其他新三板参与机构，出身世家的券商系已然引来无数目光。
作为新三板的左膀右臂，券商可谓肩负重任。在新三板现有的交易机制中，主办券商是被定格为中介机构，承担着推荐挂牌、信息披露督导、代理投资者进行股份报价转让、投资者风险提示、终止挂牌等重要职能，接下来还要承当做市商这一重要角色。
可以说，主办券商在新三板市场的运行当中处于中心枢纽地位，是新三板市场中不可或缺的主导者，其他派系无不唯其马首是瞻。
截至目前，参与新三板的券商系涉及71家主办券商。这其中，申银万国继续巩固其在新三板业务上的龙头地位，截止5月16日，以95家推荐挂牌企业总数雄踞行业第一。齐鲁证券排在第二位，推荐39家；国信证券、广发证券、长江证券、中信建投证券分别推荐37家、36家、35家、34家。
当然券商系绝不会只是作为主办券商而孤立存在，券商直投也早已入场。
此前，新三板挂牌老大申银万国2012年11月联合湖北高新，发起设立光谷新三板股权投资基金，专门针对“新三板”挂牌及拟挂牌企业，开展股权投资业务；中信证券旗下直投公司金石投资出资500万元专门成立了一只专项基金“青岛金石灏汭投资有限公司”投资新三板企业；华龙证券也联合北京金城高新创投成立了“甘肃金城新三板股权投资基金”，总规模为10亿元人民币，首期规模2亿元人民币。此外，平安证券目前正在筹备针对新三板的股权基金，由其旗下直投子公司平安财智设立，预计募资额度为1亿-2亿元。
5月12日，金融证券软件开发商与系统集成商金证股份公告称，公司拟与国泰君安创新投、合鋆资产管理有限公司等共同发起设立国泰君安创新投资新三板股权投资基金（有限合伙），掘金新三板投资良机，规模为1亿元。
公募系宝盈、博时抢滩
新三板扩围至全国，也为资产管理领域打造了新的增量市场，公募基金子公司正发力这一新的蓝海市场。
3月中旬，宝盈基金子公司中铁宝盈资产管理公司宣布与深圳中证投资资讯公司联手发起成立新三板资管产品，据悉，该产品第一期计划发行5000万元，起始认购金额为100万元，拟投向高成长、做市交易及转板预期较高的新三板挂牌企业，主要瞄准TMT、医药健康、节能环保、高端装备、新材料等行业。
此外，博时资本目前也在筹备一款针对新三板的基金产品。该基金以并购为特色，通过把新三板公司并入上市公司或让新三板公司整合其他公司，募资规模10亿-30亿元。
据《融资中国》记者了解，早在去年年底新三板扩容方案公布之初，兴业全球、招商、万家等基金公司皆曾表露过对新三板的投资兴趣。甚至有消息称，部分基金公司已着手调研新三板企业，酝酿推出专户乃至公募产品。
显然，基金子公司及券商资管的加入，更是让投资新三板的队伍更加“平民化”。毕竟，个人投资者想要投资新三板企业，面临高风险和高门槛，公募基金产品的推出会为普通投资者提供进入新三板的通道。
现有成员，截止5月16日，涵盖了71家主办券商、403只VC/PE基金（不完全统计）、95家会计师事务所、232家律师事务所、740家企业，且源源不断壮大中。传闻，挂牌企业成员将来有望突破万家。
各大派系聚集于此，为的是拔刀相助，解困中小微融资之难；也为各自声名，中小板的推出成就了鼎晖创投、达晨创投阔步前行，创业板的出现让九鼎、东方富海等一批创投机构辉煌崛起。现在，新三板为创投机构提供了一个新战场，同时也可能成为重新划分座次的另一个江湖。
这次，谁会成为后起之秀？嗅出味道的VC/PE、券商直投、基金子公司等各大派系也早已摩拳擦掌，有条不紊进行布局，期待新一场“论剑”大戏。
VC/PE系渐入佳境
谁敢说在新三板企业中没有未来的“成长之星”，这对于正在寻找下一个类创业板投资机会的 VC/PE来说，如同是瞌睡送上了枕头。
在VC/PE机构眼中，新三板的好处显而易见。
达晨创投合伙人齐慎向《融资中国》记者表示，新三板作为创业投资和信息发布平台，聚集大量的投行、律师、会计师等，项目集中、资源集中，这将大大减少创投企业的成本。此外，由于新三板企业的信息披露制度日臻完善，VC/PE及时参与这类企业的再融资，增添更多的投资渠道。
启迪创投创始合伙人、董事总经理罗茁也表示，新三板给了企业和投资者一个新的投资平台。
凤博投资董事长常军在接受《融资中国》记者专访时认为，在看好新兴行业、创新型企业成长前景的基础上，新三板挂牌一定程度上可有效对冲这类企业VC阶段的风险，并以PE的方法长期规范企业的发展，直至成长为具有一定核心竞争力的企业，并进行战略整合，或者转板。
这也是新三板的功能所在，为创业过程中处于初创阶段的高科技企业提供高效低成本的融资渠道、提升资本运作能力、完善中小企业公司治理，以及为主板输送优秀企业。同时，也将为投资者提供很好的投资机会。
创投基金已成投资挂牌企业的主力军。CVCA数据显示，截止2014年4月1日，总计403只VC/PE基金参与212家挂牌企业投资。在总计403只基金当中，有55家是股权投资基金 （PE），占比为14%，其余348家是创业投资基金(VC)，占比86%。这在一定程度上反映全国股转系统挂牌企业相对较小，大部分处于相对中早期发展阶段，比较适合创投基金进行投资。
从过往经验来看，VC/PE投资新三板企业主要有两种方式：或是提前“潜伏”，投资拟在新三板挂牌企业；或是参与新三板挂牌企业定向增资、股权转让。
目前，新三板投资较为活跃的VC/PE包括凤博投资、天一投资、长丰信达创投、易联资本等市场并不熟悉的机构，也有如达晨创投、深创投、启迪创投等知名机构，这些机构不论是推动被投企业挂牌，还是参与新三板定增都相对积极。
比较具有代表性的，目前为止，启迪系投资全国股份转让系统挂牌企业数量最多，达到7家，其次是来自河北的凤博系，投资6家，达晨系和武汉东湖系分别为5家。部分VC/PE基金多次参与挂牌企业融资，其中达晨系较为活跃，旗下基金共13次参与挂牌企业融资。
相比而言，达晨和启迪多次参与过创业板的投资，为业界所熟知，河北凤博系成为最大的黑马。常军向《融资中国》记者介绍，凤博投资注册于河北省石家庄市，在北京设有分支机构，并成立凤博汇鑫基金，规模1亿元，主要参与新三板业务。
此外，目前也有不少VC/PE设立新三板基金。比如，德同资本西部投资管理有限公司与成都高新区共同出资设立的德同银科基金，已经完成了对二期资金人民币5亿元的募集任务，这些资金“投资拟上新三板公司将占较大比重”。四川银证基金与以色列英菲尼迪基金共同发起设立的“四川英菲尼迪银证股权投资基金”，已于2013年12月25日在成都成立，初期投资1亿美元。
总体而言，新三板目前还无法得到更多大的VC/PE们垂青，毕竟不过是“小荷才露尖尖角”。一方面，新三板公司体量较小，难以满足VC/PE们的投资需求，另一方面也因新三板市场目前投资者人气不旺，成交不活跃，没有足够的买单者。面对着登上高速发展路的新三板来说，VC/PE们的心里是极为纠结的，这种爱恨情仇恐怕只有身处其中的VC/PE自知。
VC/PE系在新三板另一亮点则是，将自身包装挂牌。4月22日，九鼎股份在新三板完成挂牌，成为首家在新三板挂牌的PE，也拉开了PE主动登陆资本市场的序幕。日前，传闻中科招商已启动上市计划，9月挂牌。这或是继九鼎投资登陆新三板之后，国内另一家计划上市的大型PE。
券商系直投成亮点
相比其他新三板参与机构，出身世家的券商系已然引来无数目光。
作为新三板的左膀右臂，券商可谓肩负重任。在新三板现有的交易机制中，主办券商是被定格为中介机构，承担着推荐挂牌、信息披露督导、代理投资者进行股份报价转让、投资者风险提示、终止挂牌等重要职能，接下来还要承当做市商这一重要角色。
可以说，主办券商在新三板市场的运行当中处于中心枢纽地位，是新三板市场中不可或缺的主导者，其他派系无不唯其马首是瞻。
截至目前，参与新三板的券商系涉及71家主办券商。这其中，申银万国继续巩固其在新三板业务上的龙头地位，截止5月16日，以95家推荐挂牌企业总数雄踞行业第一。齐鲁证券排在第二位，推荐39家；国信证券、广发证券、长江证券、中信建投证券分别推荐37家、36家、35家、34家。
当然券商系绝不会只是作为主办券商而孤立存在，券商直投也早已入场。
此前，新三板挂牌老大申银万国2012年11月联合湖北高新，发起设立光谷新三板股权投资基金，专门针对“新三板”挂牌及拟挂牌企业，开展股权投资业务；中信证券旗下直投公司金石投资出资500万元专门成立了一只专项基金“青岛金石灏汭投资有限公司”投资新三板企业；华龙证券也联合北京金城高新创投成立了“甘肃金城新三板股权投资基金”，总规模为10亿元人民币，首期规模2亿元人民币。此外，平安证券目前正在筹备针对新三板的股权基金，由其旗下直投子公司平安财智设立，预计募资额度为1亿-2亿元。
5月12日，金融证券软件开发商与系统集成商金证股份公告称，公司拟与国泰君安创新投、合鋆资产管理有限公司等共同发起设立国泰君安创新投资新三板股权投资基金（有限合伙），掘金新三板投资良机，规模为1亿元。
公募系宝盈、博时抢滩
新三板扩围至全国，也为资产管理领域打造了新的增量市场，公募基金子公司正发力这一新的蓝海市场。
3月中旬，宝盈基金子公司中铁宝盈资产管理公司宣布与深圳中证投资资讯公司联手发起成立新三板资管产品，据悉，该产品第一期计划发行5000万元，起始认购金额为100万元，拟投向高成长、做市交易及转板预期较高的新三板挂牌企业，主要瞄准TMT、医药健康、节能环保、高端装备、新材料等行业。
此外，博时资本目前也在筹备一款针对新三板的基金产品。该基金以并购为特色，通过把新三板公司并入上市公司或让新三板公司整合其他公司，募资规模10亿-30亿元。
据《融资中国》记者了解，早在去年年底新三板扩容方案公布之初，兴业全球、招商、万家等基金公司皆曾表露过对新三板的投资兴趣。甚至有消息称，部分基金公司已着手调研新三板企业，酝酿推出专户乃至公募产品。
显然，基金子公司及券商资管的加入，更是让投资新三板的队伍更加“平民化”。毕竟，个人投资者想要投资新三板企业，面临高风险和高门槛，公募基金产品的推出会为普通投资者提供进入新三板的通道。
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